事件:公司于10月26日发布三季报,2016年1-9月公司实现营业收入32.04亿元,同比下降2.80%;实现利润总额为3.61亿元,同比下降28.09%,归属于上市公司股东的净利润2.31亿元,同比下降34.62%。实现EPS为0.075元,2015年同期为0.115元。
   
营收下降叠加成本刚性,净利跌幅扩大。2016年第三季度,公司实现营业收入10.42亿元,同比下降4.70%,跌幅较上半年的1.86%略有扩大。公司发生营业成本8.42亿元,同比增加2.09%,涨幅较上半年同比2.65%略有收窄。公司实现归母净利润0.71亿元,同比下降44.52%,跌幅较上半年的29.06%有所扩大。公司三季度毛利率为19.19%,较去年同期下降了5.38pct,较上半年20.80%的毛利率亦有所降低。
   
Q3货物吞吐量同比翻正。2016年1-9月,全国港口货物吞吐量同比增速2.2%,公司完成货物吞吐量15,795万吨,同比下降0.11%。公司第三季度货物吞吐量5354万吨,同比增加2.55%。从主要货种分类上看,完成金属矿石吞吐量10,003万吨,同比增长9.85%,较上半年11.74%增幅略降;完成煤炭及制品吞吐量2,156万吨,同比增长3.72%,较上半年1.17%增幅扩大;完成木材吞吐量1,331万吨,同比增长23.34%;完成粮食吞吐量922万吨,同比下降9.58%;完成钢铁吞吐量569万吨,同比下降14.48%。从内外贸货物分类上看,完成外贸货物吞吐量13,206万吨,同比增长9.27%;完成内贸货物吞吐量2,590万吨,同比下降30.52%。
   
经济企稳干散货吞吐量回暖,营销拓展仍有压力。近期,国内经济增长回暖,GDP增速稳定在6.7%,PMI指数维持在枯荣线上方,港口货物吞吐量增速基本保持稳定。公司作为主要干散货装卸港口,单位收入下降导致净利抗压,营销拓展货源方面仍面临较大竞争压力。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.09元、0.09元和0.10元,关注国企改革和优质资产注入预期,维持“增持”评级。
   
风险提示:经济增速下滑,大宗商品需求低于预期。