投资要点:
   
公告/新闻。2016年前三季度,日照港实现营业收入32.04亿元,较去年同期减少2.8%,营业成本有所上升为25.55亿元,较去年同期增长2.47%;致使利润总额3.61亿元,较去年同期大幅下降28.09%,最终实现归母净利润2.31亿元,较去年同期下降34.62%,实现基本每股收益0.075元。前三季度业绩基本符合预期。受行业大环境的影响,公司前三季度业务量有所下降,致使营收下降,同时人工成本上升,使得营业成本较去年同期有所增加,最终使得毛利率为20.26%,较去年同期减少4.12个百分点。
   
统一营销措施初见成效,第三季度业务回升。年初以来全球航运市场景气度持续低迷,公司在上半年把握时机,积极采取措施开展统一营销,加强港口与铁路及下游客户间协作,有效扭转了公司业务下滑趋势。公司第三季度业务量开始有所回升,完成货运吞吐量5395万吨,较去年第三季度增长2.52%;结合上半年业务情况,最终前三季度实现累计货运吞吐量15795万吨,较去年同期略微减少0.11%。其中公司主力货种金属铁矿石、煤炭及木材吞吐量继续保持增长趋势,分别同比增加9.85%、3.72%、23.34%;占比较低的粮食及钢铁等吞吐量呈下降趋势,分别同比减少9.58%、14.48%。
   
远洋航线开通,配合一带一路发展,外贸业务将持续增加。9月份中澳两国开通“日照-澳大利亚”远洋洲际航线。日澳新航线的开通,对接了“一带一路”的陆路运输,使得欧洲、中亚等地区陆运至日照的货物可快速运至澳大利亚,同时来自澳大利亚的货物可经日照快速转运至中亚、欧洲、日韩等地区和国家,从而使日照港成为澳大利亚与欧洲、中亚的海陆转运中心。前三季度日照港完成外贸货物吞吐量13206万吨,较去年同期增长9.27%,新航线开通后,外贸货物吞吐量有望继续增加。
   
瓦日铁路全线运营,铁海联运大格局可期。今年9月份瓦日铁路全线运营,加之已有的新菏兖日铁路,日照港成为全国唯一拥有两条千公里以上干线通港铁路的沿海大港。瓦日铁路西起山西省吕梁地区兴县的瓦塘镇,横跨山西、河南和山东三省13个地市,东至日照港,年货运能力2亿吨,同时也是我国第一条双向重载铁路,铁海联运可以实现晋煤外运、外部铁矿石内运,短期内有望为公司带来6000万吨的货物吞吐量的增长量。
   
维持盈利预测,维持增持评级。考虑到远洋新航线开通叠加日瓦铁路运营第四季度有望提高业务量,另外中国宏观经济发展仍处于低速徘徊及行业增速放缓期,我们维持原有盈利预测,预计16-18年营收分别为43.16亿元、42.62亿元、42.32亿元,净利润分别为2.4亿元、2.06亿元、2.06亿元,对应EPS分别为0.08元、0.07元、0.07元,现有股价分别对应PE为52倍、59倍、59倍,维持“增持”评级。