事件/新闻:公司公布2017年年度报告,全年实现营业收入48.04亿元,同比增长12.33%;归母净利润3.69亿元,同比增长109.30%;扣非归母净利润3.66亿元,同比增长113.97%;最终实现基本每股收益0.12元,同比增长100%;加权平均ROE为3.51%,同比增加1.78个百分点,业绩小幅超此前预期5%左右。
   
受益于进出口回暖和大宗商品提价,货物吞吐量止跌回升8.59%。报告期内公司受益于出口回暖,大宗商品价格上涨及国内需求增长,全年完成货物吞吐量2.26亿吨,同比增长8.59%,扭转过去三年下滑态势。主要货种吞吐量均出现了较大幅度的上涨。其中占比较大的金属矿石和煤炭及制品吞吐量为13953万吨和3643万吨,增幅达到7.33%和20.74%;木材、粮食和水泥吞吐量分别为1913万吨、1249万吨和360万吨,同比增长8.41%、7.27%、15.27%;全年钢材和非金属矿石吞吐量同比下滑18.18%和3.69%,但是占总体比重较小。
   
强化全港资源联动释放生产能力,精简机构人员降成本。报告期内,公司统筹车船货衔接和公司间泊位、堆场、库场、装车线的互借互用,全力释放生产能力。全年刷新各项作业纪录136项;船舶在港停时压缩2.9小时,在泊效率达到1110吨/小时,同比提升17%;主要生产泊位利用率达到70%,提升2个百分点。同时,公司通过深化改革和强化管理降低成本,全年二级单位机关部门压缩41%;内设机构压缩20%,中层管理人员编制压缩17%,大大提高了管理效率和响应能力。经营管理效率的提升,实现了公司严控费用成本的目标,公司成本仅同比增长6%,毛利率提升4.66个百分点达21.52%。
   
石臼港区东煤南移等重点项目开工,将打造“一带一路”综合性港口。公司稳步推进东煤南移、石臼港区南三突堤码头、岚南#15泊位、山钢精品基地配套码头等重点工程项目,预计在两到三年内完工。此外,集团有望推动港口主业整体上市,适时推动石臼港区西区集装箱化改造、大型原油码头及配套工程、岚山港区北区LNG码头、邮轮码头及港口公用基础设施等港口建设项目。公司将于2021年建造成“一带一路”综合性码头,成为全球重要能源、原材料及集装箱中转基地。
   
调整盈利预测,维持“增持”评级。考虑到公司吞吐量增长及延长部分固定资产折旧年限,我们上调18、19年盈利预测,预计2018年至2020年归母净利润分别为6.13亿元、6.79亿元、7.79亿元(原18、19预测3.81亿元、4.15亿元),对应现股价PE分别19倍、17倍、15倍。维持“增持”评级。